（原标题：东吴期货投资策略早参20230113）

好意思国CPI环比回落，市集风险偏好回升| 东吴期货商榷所投资策略早参

2023.1.13

宏不雅金融衍生品:外资握续流入

股指期货。周四指数颠簸整理，两市成交额有所萎缩，节前不雅望情绪加剧。个股涨跌各半，栈房餐饮、房地产领跌。北向资金连续流入95.45亿元，近期北向资金呈现握续流入趋势。在疫情冲击缓缓应酬后，基本面开动成立，地产策略握续宽松，将带动A股颠簸上行，短期贯注回调风险，操作上忽视高抛低吸为主。

玄色系板块: 颠簸偏强形式延续

螺卷。好意思国12月CPI同比高潮6.5% ，顺应预期，对巨额商品影响中性，接下来加息幅度预期25bp。基本面看供需双弱形式延续，螺纹热卷产量还在回落，由于需求下滑更明显，累库加速，速率略高于客岁同期，淡季预期指点，预测盘面颠簸偏强运行。

铁矿。盘面延续高潮，铁水产量环比回升，铁矿供需基本面依然较好，预测偏强形式连续督察，操作上忽视多单握有。

双焦。煤矿络续休假，焦化企业受二轮提降影响再度耗损，双焦供应回落；下流钢厂停产锻练增多，节前补库也基本告一段落，下流对双焦的需求也有所减少。双焦基本面供需双弱，不支握盘面高潮，但近期盘面频繁受预期偏暖影响上行，节前将在强预期弱试验中督察颠簸走势。

动力化工：CPI数据落地

原油。隔夜油价高位颠簸，昨晚好意思国12月CPI降至一年多来最低水平的6.5%，顺应市集预期。数据公布后，抢跑的油价并未乘胜逐北，进一步扩大涨幅。该诠释或让好意思联储加息更快地完成，且好意思国经济简略幸免或者只受到极度幽微地衰竭，即软着陆的概率进一步提高。重迭市集对节后中国需求复苏更加温雅，油价近期氛围总体较好。咱们以为情绪一经获得一定宣泄后的原油总体延续75-85好意思元区间颠簸，下方撑握温雅好意思国动力部是否握续在70好意思元上方收储。

沥青。1月第2周沥青产业数据裸露真金不怕火厂开工率从前期下滑中企稳，出货量小幅加多，库存仍然呈现从厂库振荡到社库的冬季特征，裸露交易商备货情绪转好。跟着12月山东地区冬储放量，市集价钱底部获得阐述，直到本周现货价仍有握续反弹之势，势头较上个月消弱。预测沥青督察偏强走势。

LPG。盘面反弹后基差收窄，前期深贴水下的低估值有所成立。基本面改善有限，北好意思握续偏和顺东北亚地区入口督察舛讹导致国际市集总体疲软，国内近期需求存规复趋势，但受入口资本下行和春节排库影响，末端对高价接管较差。面前仓单鸿沟已低于同期，节后需求增长力度仍物化盘面反弹空间，握续上活动能有限。

PTA。周四TA05合约收盘价5470元/吨，较上一来回日高潮148元/吨，基差走弱。昨日PTA、短纤涨幅靠前，PTA报收5470元/吨，涨幅3.09%，受原油价钱带动，隔夜国际油价大涨，资本撑握利好。波士顿联储主席柯林斯明确地示意倾向于2月份加息25个基点，好意思联储鸽派发声；好意思国CPI数据发布同比6.5%，市集预热炒作，情绪偏乐不雅，预期将从7.1%降至6.5%，负荷预期，泰西股市全线走高，油价跟涨。策略忽视：逢高试空05合约，握续温雅59反套契机。

MEG。周四EG05合约收盘价4313/吨，较上一来回日高潮33元/吨。乙二醇近日现货商谈氛围偏强，现货价钱商谈4140-4145区间。期货方面，跟从前两日大涨，周四价钱连续跟涨原油，收涨1.48%。2023年乙二醇开年发扬亮眼其主要原因在于第一显性库存累库不握续，华东主要口岸库存预期外去库，在90万吨潦倒踌躇主要受国外装配停产供应缩量带动入口下滑，以及附进春节，工东谈主或络续休假蔓延了发货后果，下流聚酯厂只可从口岸刚需补货，导致显性库存发货放量，库存去化。第二，节前部分聚酯厂商存在节前补库的需求，对原料备货的积极性有所上升。第三，近期有机构爆出洋内乙二醇装配锻练运筹帷幄，1-2月份锻练基本莫得，大装配锻练颇多且多勾通于3月和5月，酿成空头无数减仓，05合约预测锻练损失量在20万吨以上，09合约预测锻练损失量在90万吨傍边，锻练放量使得岁首乙二醇就新多了一个反弹身分。第四，乙二醇近日产量有所放缓，日产量着落至4.06万吨，比拟岁首着落0.15万吨（-3.56%）。策略忽视：短期偏颠簸，温雅59反套。

PVC。周四V05合约收盘价6412元/吨，较上一来回日高潮7元/吨，涨幅0.11%。PVC昨日督察盘整，市集并无追涨意向，多数接管不雅望姿态，全体成交歧视偏淡，需求订单一般，下流络续休假停工，节后预测有30多万的季节性累库压力，预测全体累库高点在3月份。策略忽视：短期颠簸不雅望，中永远逢高试空05合约，温雅59反套契机。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约着落0.27%，报收2622元/吨。夜盘高潮0.49%，报收2644元/吨。甲醇装配寰球开工率下降，原料端煤制和焦炉气制开工率下降，自然气制开工率握稳，甲醇国内供应全体减少1.56万吨。下流详细加权开工率回升，新兴和传统需求甲醇耗尽量所有加多6.74万吨。入口船货络续到港卸货且部分库区提货速率下降，本周口岸库存高潮至81万吨，环比高潮3.18%，同比偏高。甲醇供需有角落双增的趋势，但对需求的预期更为乐不雅。不外附进春节上游库存偏高，排库压力依旧偏大。跟着雨雪天气增多和回程车减少，运脚高企难下，产区仍有降价让利运脚的空间，现在耗尽端主动承担运脚空间的举措较明显。自然伊朗地区因限气供应减量，但部分12月货源推迟至1月靠泊卸货，口岸累库压力仍在。05合约料将督察宽幅颠簸，忽视接管高抛低吸滚动操作，现在多单可逢高减握，不忽视追高。受需求预期偏好影响，05-09价差短期偏正套运行，中永远寻找逢高反套契机。PP-3MA逢高作念缩，口岸MTO装配重启故意于此价差作念缩头寸。

有色金属：好意思国CPI握续回落好意思指大跌，外盘基本金属全线收涨

铜。好意思国通胀放缓顺应预期，铜价涨势放缓。周四伦铜收涨0.11%；沪铜主力03合约日盘收涨0.97%，夜盘收涨0.19%。本周以来铜价被推高，因市集押注春节后跟着疫情影响消退，铜耗尽回升；好意思国通胀压力应酬，好意思联储放缓加息步履。中国12月CPI同比1.8%，前值1.6%；PPI同比下降0.7%，前值-1.3%。好意思国12月CPI顺应预期，同比涨6.5%，环比三年来初度转负，市集预测好意思联储下次会议加息25基点，好意思元剧震后着落，外盘基本金属全线收涨。温雅本日公布的中国12月交易帐以及铜入口数据；铜周度库存变动。温雅好意思国1月密歇根大学耗尽者信心指数初值和通胀预期初值。

铝。库存延续攀升，沪铝涨势放缓。周四伦铝收涨2.90%；沪铝主力02合约日盘收涨0.52%，夜盘收跌0.03%。近期数据裸露好意思国通胀水蔼然通胀压力应酬，市集押注好意思联储加息幅度下降，好意思元指数下滑，外盘基本金属除镍、铅除外本周握续走强。元旦后国内需求懊恼，库存攀升，导致沪铝上周下挫。贵州地区第三次发出减负荷奉告，1月底寰球运营产能或降至4000万吨傍边。周四SMM电解铝社会库存64.2万吨，较上周四上升6.6万吨，较12月底上升14.9万吨，年同比低8.3万吨。预测铝价将在基本面弱试验和预期转好中踌躇。温雅本日公布的12月未锻轧铝及铝材出口数据。

锌。1月12日沪锌主力涨0.27%，报23785元/吨，夜盘涨0.06%，报23865元/吨，伦锌涨1.39%，报3254.5好意思元/吨。隔夜好意思国CPI回落超预期，强化好意思联储1月加息25bp，好意思元指数进一步下行，锌价被迫走强。现货方面，多地出现贴水报价，初端下流络续投入休假阶段，而供应端除部分再生真金不怕火厂休假外开工将督察在偏高水平，基本面总体趋弱，预测上方空间有限，温雅累库情况。

铅。1月12日沪铅主力跌0.65%，报15370元/吨，夜盘跌0.33%，报15330元/吨，伦铅涨0.60%，报2192.0好意思元/吨。电板厂最早从10日开动休假，真金不怕火厂休假总体晚于电板厂，基本面走弱。由于现在极为疲弱的现货成交，真金不怕火厂倾向于交仓，预测库存将进一步积累，但再生铅利润耗损扩大，对下方撑握走强，预测铅价颠簸运行。

工业硅。1月12日主力报收17445元/吨，涨0.55%。宏不雅面，国内经济有望缓缓规复，但疫情仍靠近过峰挑战，硅厂大多数存在提前休假安排。基本面方面库存高企，四川地区电力锻练竣事，个别企业开工规复，但规复炉数较少，下流需求较弱，部分交易商年前回笼资金，甚而现货价钱走弱。疲弱的现货需乞降跌跌不断的现货价钱连累期货市集，本周以来工业硅期货价钱颠簸回落。跟着现货跌势放缓以及宏不雅预期改善，期货价钱下方撑握加强。

农居品:USDA月度诠释好于预期

油脂。昨日国内油脂走势督察舛讹颠簸，不外隔夜好意思豆大幅走强，因USDA1月供需诠释好于预期。在本次USDA诠释中，不测的下调了早一经收成的好意思国大豆产量，同期也下调了仍处于助永远的阿根廷大豆产量，且下调幅度高于市集预期，对巴西大豆产量则小幅上调，顺应市集预期。总体众人大豆产量下调。同期，USDA还公布的截止12月1日为止的好意思豆库存30.22亿蒲，低于市集预估的31.32亿蒲，也低于客岁同期的31.36亿蒲。预测本日国内油脂有望走强。

豆粕/菜粕。USDA公布1月份供需均衡表，CBOT全体强势高潮，好意思豆单产库存齐收到下调。南好意思方面，上调了巴西产量，下调阿根廷产量。由于阿根廷受拉尼娜影响，使得阿根廷总体产量的下调幅度要大于巴西大豆产量的上调幅度。预测豆粕跟从CBOT大豆高潮，忽视豆粕趁势作念多。

鸡蛋。短期看，跟着阳康东谈主数增多重迭春节附进，市集需求有所规复，上周销区销量小幅提高，鲜鸡蛋各技术库存大幅下降，撑握鸡蛋现货价钱触底反弹，然而从季节性角度看，春节后将投入到鸡蛋耗尽淡季，预测鸡蛋现货价钱在少顷反弹后将再度投入到着落通谈；中永纵眺，偏高的饲料资本以及繁衍利润下滑压制繁衍端的补栏情绪，近期鸡苗补栏量环比、同比明显下降，对应来岁二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价形成撑握，另外二季度直率、五一等节沐日增多对鸡蛋需求也有一定的利好鼓动，因此操作上忽视空03多05反套操作,中长线可恭候回调多配05合约。

生猪。供应方面，附进春节，散户前期积压的大猪库存仍处于开释阶段，生猪出栏体重握续下降，裸露大猪库存压力较前期有所缓解，但同比来看仍处于相对偏高水平；需求方面，春节前宰杀量握续放量，但幅度仍然低于客岁，且受疫情影响，餐饮耗尽规复仍需时日；策略面，发改委监测猪粮比投入过度着落三级预警区间，必要时或将接管收储等技巧爱戴生猪市集模范，对市集情绪有一定的提振。短期看，大猪库存压力仍需时辰开释，且春节后将投入到需求淡季，猪价短期或将连续呈现低位颠簸的形式；永纵眺，本年上半年自然出栏量呈现安宁上升的趋势，但全体仍然对应的是母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体重简略降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的，重迭疫情冲击消退后，需求有规复预期，那么关于远期猪价而言相通也存在反弹预期。操作上忽视近月合约偏想象路对待，套利忽视近远月反套。

苹果。产地春节备货投入后期，不少尚未备货的客商勾通备货，多数客商销售自存货，礼盒市集需求高超，客商多寻好三级。寰球库存环比下降4.06%，出货速率加多。替代品鸭梨、香蕉等价钱握续高潮。带锈不带点的好三级近几日价钱偏硬，其他规格成交未几，价钱督察褂讪。五月合约不雅察市集到货情况与销量的供需博弈，预测近期窄幅颠簸。

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